中信證券：積極配置，迎接市場拐點

本周迎來國內一季度各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)落地，是市場短期內最后的擾動。隨著一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的披露以及海外疫情的趨穩(wěn)，相對全面客觀評估疫情對國內經(jīng)濟的影響成為可能，政策定調預計會更加明朗和積極，力度會更強，措施會更具體，投資者此前的擔憂也會落地，預計市場底部拐點也因此將在下周各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)落地后得到確認。

近期全球資金再配置進程已經(jīng)開啟，北上資金日均流入規(guī)模達到32億，恢復至1月疫情爆發(fā)前水平，且以配置型外資流入為主;產業(yè)資本入場跡象明顯增加，年初至今共出現(xiàn)12次舉牌，147家公司增持;國內經(jīng)濟的快速恢復仍在途中，前瞻融資指標已經(jīng)恢復至去年四季度水平，全行業(yè)整體復工率估算已恢復至90%以上。

海通證券：市場處于階段性反彈中，反彈后或還會回落

核心結論：①A股階段性反彈源于海外流動性好轉外盤漲、國內宏觀政策進一步加碼，整體仍是區(qū)間震蕩。②趨勢性機會還需等基本面數(shù)據(jù)重新回升，跟蹤海外疫情、國內復工復產情況。③外需不足時內需補，聚焦更為穩(wěn)健的新基建和消費。

國泰君安證券：寬幅震蕩下配置低估值+穩(wěn)盈利

市場避險情緒仍濃，防御屬性行業(yè)領漲，從存量格局、邊際影響、投資因子視角剖析定價權流轉，市場將維持寬幅震蕩。

未來的投資主線有2條。第一，從低估值角度，選擇建筑、房地產、采掘、公用事業(yè)、銀行、非銀，細分行業(yè)包括鋰、新能源、光伏設備、小家電估值阻力低;第二，從穩(wěn)盈利角度，應把握券商、軍工、公用事業(yè)、電力設備等方向，應當規(guī)避院線、交運、餐飲、農林牧漁、石油石化等。綜合而言，推薦券商/公用事業(yè)/軍工/建筑/機械。

中信建投證券：市場波動觸底，4月中下旬或是全年最好加倉時間窗口

股票市場投資策略：(1)大勢研判：市場波動觸底，經(jīng)濟恢復值得持續(xù)關注。4月中旬和下旬可能是全年最好的加倉時間窗口。這與4月策略預期仍然一致。(2)行業(yè)配置：4月中下旬仍然是海外疫情的觀察窗口，科技板塊仍需等待，內需驅動是主導。首先維持農業(yè)、必須商品和醫(yī)藥相對收益的看法不變，其次建議增配地產和水泥。(3)風格判斷：預期疫情的長尾效應持續(xù)，龍頭公司持續(xù)占優(yōu)。

招商證券：社融拐點，市場轉機，但這次又不一樣

3月社融超預期，且主要源于中長期融資需求的回升，六個月新增中長期社融滾動同比增速達到31%，類似2005年8月、2008年11月、2012年9月、2016年1月和2019年1月，此次社融拐點有望帶來市場轉機。

具體到不同部門來看，企業(yè)和政府是加杠桿的主要力量，受疫情和地產政策環(huán)境影響，居民部門融資增速或難以大幅回升，但基建審批項目在3月已經(jīng)大幅回升，政府加杠桿將帶為新基金和舊基建帶來投資機會，未來一個階段To G有望占優(yōu)。另外，要素市場改革文件發(fā)布，釋放要素紅利、提高潛在增長率，將提升市場對于長期企業(yè)盈利增速預期，并且勞動力人才、資本、技術和數(shù)據(jù)等無一不與5G開啟的新一輪技術革命有關，科技領域仍是中長期值得布局的重要方向。

廣發(fā)證券：A股不卑不亢，逢低配置內需內供

A股仍有業(yè)績繼續(xù)下修和海外二次探底的壓力，但歷史經(jīng)驗表明“盈利底”后若政策保持寬松，A股創(chuàng)新低的概率很小。從實際需求、央行表態(tài)和歷史經(jīng)驗來看，展望Q2政策方向應為持續(xù)寬松。A股“盈利底”之后再創(chuàng)“市場底”或重現(xiàn)08年底V型反轉的可能性都很小，建議利用業(yè)績減記和海外次生災害暴露的機會逢低配置。

對于當前海外經(jīng)濟下行以及疫情對全球供應鏈的影響仍較為謹慎，因此配置上維持內需內供的主線。參考歷史經(jīng)驗，行業(yè)配置遵循減記初期配置“業(yè)績相對優(yōu)勢”、減記后期配置“政策對沖方向”+“業(yè)績修復彈性”的順序。建議配置：(1)相對業(yè)績優(yōu)勢(醫(yī)藥/食品飲料/游戲);(2)產業(yè)邏輯穩(wěn)固&不受外需擾動的科技成長(IDC/醫(yī)療信息化);(3)逆周期政策促基建鏈擴張(建材/電氣設備)。

安信證券：邊際改善，A股將呈現(xiàn)震蕩向上趨勢

A股市場這個階段本質矛盾就是盈利預期下修和估值擴張，哪個力量更強。一季度內需處于類停擺階段，形成了經(jīng)濟底，而對應上市公司盈利的一季報也正在得到消化，從一系列宏觀領先指標和中觀高頻數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟基本面正在處于環(huán)比改善趨勢。市場認為，海外疫情短期存在極高不確定性。看到的是，極高的確定性：人類會學習會調整會進步，無論新冠會存在多久，新冠疫情對經(jīng)濟的影響趨勢是四個字：邊際改善。情緒伴隨著疫情期海外風險的快速釋放，最恐慌時候已經(jīng)過去，對應著國內各項政策有序加碼，經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)邊際改善，風險偏好從低位的逐步修復，對應著估值的修復與擴張趨勢。

近期行業(yè)重點關注：醫(yī)藥、食品飲料、汽車、建材、建筑、互聯(lián)網(wǎng)、計算機、通信、券商、黃金等，主題重點關注湖北區(qū)域振興等。

新時代證券：當下類似2018年Q4，直接進入上漲概率不高

按照“樂觀假設”，當下市場類似2018年Q4，是大的底部區(qū)域，但V形反轉直接進入上漲趨勢的概率不高，短期建議不再追漲，等待更好的入場時點。V形反轉的前提是核心利空全面持續(xù)改善，我們認為前期的擔心已經(jīng)由單純疫情轉變?yōu)閷?jīng)濟中長期前景的擔心，所以扭轉起來不會太快。全球疫情的二階拐點可以支撐底部區(qū)域的形成，但不足以支撐V形反轉，趨勢行情需要等實體數(shù)據(jù)的快速恢復或政策大超預期，需要再稍等一段時間。利率大幅下行到股市資金格局改善，中間可能也需要一段時間。

粵開證券：A股已處于階段底部，建議三梯隊布局

A股已處于階段底部，反復磨底有利于后市穩(wěn)健發(fā)展，目前多重利好堆積下，市場仍在蓄勢等風來。

配置建議：三梯隊布局。(一)第一梯隊：業(yè)績確定性高的醫(yī)藥股;(二)第二梯隊：內需消費品、券商;(三)第三梯隊：新老基建、消費復蘇。

國盛證券：流動性大幅寬松，底部區(qū)域更加夯實

底部區(qū)域更加夯實、新一輪行情正在蓄力。首先，資金價格以罕見速度下行至歷史低位、3月金融數(shù)據(jù)大幅回暖。與此同時，海外VIX指數(shù)趨勢性回落，風險偏好持續(xù)修復。近期海外多國疫情已進入高峰期并有望在幾周內迎來拐點。其中，歐洲疫情中心的意大利、西班牙已出現(xiàn)拐頭信號。

投資策略：配置三個方向，關注利率敏感性行業(yè)。1、對利率下行敏感同時受益政策對沖：地產、券商。2、內需驅動、需求回暖、外資回流的消費板塊，如食品飲料、醫(yī)藥等。3、科技成長仍是中長期主線，關注新基建、半導體、云上游和游戲。

關鍵詞： 中信證券