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文/新浪財經(jīng)上海站 途景

2月2日晚，滬市2025年首份年報正式出爐。

作為率先交卷的公司，科創(chuàng)板功率半導(dǎo)體廠商芯導(dǎo)科技（688230.SH）選擇了一種頗具張力的方式登場：一邊披露全年業(yè)績并推出近五成利潤分紅方案，一邊同步拋出一單規(guī)模超過4億元的重大資產(chǎn)重組草案。

年報、分紅、并購三件事在同一晚集中落地，資本市場卻并未給出利好疊加的正反饋。

2月2日當(dāng)天，芯導(dǎo)科技股價收跌5.14%，市值回落至約86.88億元，分歧迅速浮出水面。但截止2月3號收盤，股價報收于79.39元/股，市值抬升到93.36億元。

從年報本身看，芯導(dǎo)科技交出的是一份增收不增利的答卷。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.94億元，同比增長11.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.06億元，同比下降4.91%；扣非后歸母凈利潤6888.64萬元，同比增長17.54%。

公司解釋，歸母凈利下滑的主要原因并非主營承壓，而是市場利率下行導(dǎo)致理財收益減少。年報顯示，2025年公司委托他人投資或管理資產(chǎn)的損益為3600.95萬元，較2024年的5464.10萬元明顯回落。

在經(jīng)營層面，公司將增長更多歸因于行業(yè)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。2025年，消費電子市場整體保持增長，公司功率器件產(chǎn)品銷量提升，SGT MOS等產(chǎn)品陣容進一步擴展并逐步實現(xiàn)批量出貨，生態(tài)鏈產(chǎn)品與核心業(yè)務(wù)形成協(xié)同，帶動主營收入增長。從扣非數(shù)據(jù)看，主營業(yè)務(wù)仍維持擴張態(tài)勢。

與業(yè)績一同亮相的，是力度不小的現(xiàn)金分紅方案。芯導(dǎo)科技擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.3元（含稅），合計派現(xiàn)約5056.8萬元，占當(dāng)期歸母凈利潤的47.64%。在科創(chuàng)板公司中，這一分紅比例并不算低，也在一定程度上傳遞出公司對現(xiàn)金流與經(jīng)營穩(wěn)定性的信心。

不過，真正將市場情緒推向分歧的，并非年報或分紅本身，而是同步披露的重大資產(chǎn)重組草案。

同日晚間，芯導(dǎo)科技公告，擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金的方式，收購上海吉瞬科技100%股權(quán)及上海瞬雷科技17.15%股權(quán)，交易價格合計4.026億元，不含募集配套資金。本次交易完成后，芯導(dǎo)科技將直接或間接持有吉瞬科技和瞬雷科技100%的股權(quán)，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但不構(gòu)成重組上市或關(guān)聯(lián)交易。

但市場的猶疑開始顯現(xiàn)。一邊是剛剛披露的年報中，歸母凈利潤出現(xiàn)小幅下滑；另一邊，則是體量接近公司全年營收規(guī)模的并購交易。4.03億元的對價，與芯導(dǎo)科技2025年1.06億元的凈利潤形成直觀對照。盡管公司強調(diào)扣非增長、強調(diào)長期協(xié)同，但在年報披露的同一時間窗口推出重組方案，仍讓部分資金選擇先行回避。

時間點本身也頗具話題性。作為滬市2025年首份年報，芯導(dǎo)科技原本具備一定的象征意義，分紅方案亦屬積極。但年報的光環(huán)，很快被并購草案的細節(jié)所覆蓋?？赊D(zhuǎn)債發(fā)行、潛在攤薄、并購后整合節(jié)奏，以及從設(shè)計公司邁向輕制造的轉(zhuǎn)型成本，成為投資者在一個交易日內(nèi)需要同時消化的信息。

從交易結(jié)構(gòu)看，本次配套募集資金不超過5000萬元，發(fā)行股份數(shù)量不超過交易前總股本的30%；可轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價格為42.79元/股，并將隨分紅等事項進行除權(quán)除息調(diào)整。

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